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上海高級金融學院SAIF屠光紹教授:困境資產和資產管理功能

時間:2020-08-12 12:00:34來源:上海高級金融學院SAIF作者:中國MBA網點擊:

屠光紹:困境資產和資產管理功能 | 洞見

 
8月9日,在21世紀經濟報道主辦的“2020中國資產管理年會”上,上海交通大學上海高級金融學院執行理事屠光紹教授受邀出席并發表了主題為“困境資產和資產管理功能”的演講。
 
屠光紹指出,困境資產是指因各種原因以各種資產形態在一段時間內陷入困境的資產,但不一定是特別差的資產,當然包括了不良資產。“市場也越來越重視這片領域的需求,因為這個領域市場前景廣闊,也更能體現資產管理功能提升的領域。”
 
 
 
 
01
 
 
關注一個突出現象:
當前經濟發展狀況與困境資產的形成
 
從全球看,困境資產及處置管理不是一個新事物。在中國,銀行不良貸款形成的不良資產及處置伴隨著經濟金融的改革發展進程。但隨著經濟金融環境的變化,困境資產在其來源及形成因素方面也會出現變動。
 
屠光紹表示,當前困境資產的形成主要有三方面的原因:
 
一是當前經濟增速下行,困境資產規模增加較多。經濟增長周期、經濟增長的狀況與困境資產規模負相關。當前受疫情影響,全球經濟甚至出現負增長。中國經濟增速出現回落,困境資產規模有所增加。
 
二是市場不確定性及風險越大,困境資產越多,是正相關。“當前不確定性及風險不僅來自市場變動本身,更多來自于很多國際國內市場環境的變化,從國際看包括全球保護主義回潮、地緣政治惡化等等。我們現在面臨的市場風險是前所未有的,這當然就意味著當前我們的一些企業面臨困境。” 屠光紹表示。
 
三是經濟及產業結構變動與困境資產的關系,既有正相關、也有負相關的因素。當前新的產業模式不斷涌現,但對過去的企業經營模式產生了巨大沖擊。
 
 
 
02
 
 
重視二元分化狀態:
金融體系變化與困境資產的分化
 
屠光紹還表示,當前因為金融體系的變化,困境資產也形成了四重“二元分化”:
 
一是金融領域與非金融領域:這是最大類的二元分化,金融領域的困境資產我們金融行業都了解,如不良貸款增加形成的不良資產;而隨著產業結構和商業模式的調整,非金融領域也出現了大量的困境資產,比如不少城市的商業購物樓,廠房設備等。
 
二是間接融資與直接融資:中國的融資體系以間接融資為主,形成的困境資產主要是銀行不良貸款;隨著直接融資的發展,直接融資領域也形成了困境資產,比如債券違約、PE爆雷、股權質押風險及上市公司的退市等。
 
三是銀行機構和非銀機構:當前非銀機構的困境資產也在增加,比如信托業風險資產率近期出現大幅上升,這也意味著困境資產增加的可能性。
 
四是大銀行與中小銀行:四大行上市之前通過AMC剝離不良貸款,加上機構實力,不良貸款管理處置能力較強;而近年來中小銀行發展較快,現在全國4千多家銀行中中小銀行居多,部分中小銀行因為經濟下行及疫情原因不良率出現較快上升,而小銀行對不良貸款處理能力較弱。
 
 
 
03
 
 
認識三個階段性特征:
金融改革開放與資產管理功能深化
 
屠光紹表示,當前困境資產管理市場發展具有三個階段性特征:
 
一是困境資產管理是資產管理的重要內容。在屠光紹看來,金融服務的功能可以概括為“供水”、“引水”、“排水”:“供水”指金融體系根據實體經濟需求提供金融資源,“引水”指通過金融體系即各類金融機構和渠道把金融資源引到合適的領域。此外,“排水”也是金融服務的重要內容,比如處置困境金融資產。
 
“我們過去對排水不是重視不夠。因為我們習慣了面多了加水、水多了加面,通過不斷做大增量來降低不良的比例,此外,主要依賴政府行為去處理困境資產。從金融供給側改革來看,應該重視金融服務金融市場及資產管理機構在‘排水’中的作用,資產管理市場既要善于發現好資產,也要善于管理困境資產,從一定意義上講,后者更具挑戰,從而更有助于資產管理功能的提升”屠光紹說。
 
二是困境資產管理市場進入重要階段:一是主體多元化。資產管理包括困境資產管理的主體從原來的四大AMC擴大到目前的地方AMC,加上其它的各類資產管理,隨著金融對外開放加快,外資資產管理機構也不斷進入境內市場;二是趨動市場化。困境資產的處置以前主要是政府推動,現在更多靠市場力量的驅動;三是服務方式多樣化。各種產品、工具進一步豐富,特別是金融科技在資產管理中的運用,促進了困境資產的處置效率提升。
 
三是資本市場在困境資產管理中起到重要作用。通過資本市場,困境資產管理在拓展渠道、搭建平臺、豐富產品、 提升效率等方面都具有廣闊的空間。
 
 
 
04
 
 
提供四個基礎支撐:
困境資產管理發展與市場生態的互動
 
屠光紹建議,困境資產管理發展與市場生態的互動要提供四個基礎支撐:豐富投資主體及資金來源;健全市場體系及提高中介機構能力;重視司法體系及發展環境建設;提供必要的政府政策支持。
 
 


 

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